ПОРЕЂЕЊЕ МОДЕЛА ЗА ПРЕДВИЂАЊЕ СТЕЧАЈА НА УЗОРКУ СРПСКИХ ПРЕДУЗЕЋА
DOI:
https://doi.org/10.22190/TEME180619036VKljučne reči:
предвиђање стечаја, Алтманов З” скор модел, модел Змијевског, компаративна анализа, српска предузећаApstrakt
Турбулентни услови на тржишту Србије, дубоке последице светске економске кризе, која је уздрмала ионако ослабљену привреду, јаки су разлози непрестаног праћења пословања предузећа у Србији. Препознавање финансијских неприлика у предузећу којe воде у стечај смањује ризик од могућих губитака. Циљ рада јесте поређењем Алтмановог модела и модела Змијевског утврдити који модел примењен на предузећа у Србији даје боље резултате предвиђања стечаја. Такође, у раду ће се испитати и значајност појединачних рација у моделима помоћу корелационе анализе.
Рeзултати истраживања показали су да је тачност предвиђања стечаја Алтмановог модела за тржишта у развоју за српска предузећа која су покренула стечајни поступак висока, и то 88,68% годину дана пре покретања стечајног поступка и 79,25% две године пре покретања стечајног поступка. Тачност модела Змијевског нешто је већа од Алтмановог модела за једну годину пре покретања стечајног поступка и износи 90,57%. За две године пре стечаја тачност модела Змијевског иста је као и код Алтмановог модела (79,25%). И када је реч о укупном узорку (предузећа у стечају и предузећа која нису у стечају), просечна тачност модела Змијевског већа је од Алтмановог модела (89,62% > 85,22%). На основу Пирсоновог коефицијента корелације, утврдили смо да годину дана пре покретања стечаја постоји скоро савршена позитивна веза између односа радног капитала и укупних средстава, с једне стране, и З” скора, с друге стране. Коефицијент Змијевског има скоро савршену негативну везу са рациом задужености. Посматрајући оба модела, може се закључити да су предузећа у Србији имала проблем са ликвидношћу, задуженошћу и немогућношћу повраћаја уложених средстава, што је допринело лошем финансијском стању и покретању стечајног поступкаReference
Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis, and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, 23, 589-609.
Altman, E.I. (1983). Corporate Financial Distress, New York, Wiley InterScience
Altman, E.I., Hartzell, J. & Peck, M. (1995). Emerging Markets Corporate Bonds: A Scoring System, Salomon Brothers Inc. New York.
Andrić, M. & Vuković, B. (2012). Reflections of the Crisis on the Corporate Operational Performance of Serbian Industrial Companies. Strategic management, 17(3), 21-28.
Bankruptcy Supervision Agency. (2015). Statistics bankruptcy procedures. Retrieved from http://alsu.gov.rs/statistika-stecajnih-postupaka/
Beaver, W. H (1966). Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research 4, 71-111.
Beaver, W.H., McNichols, M.F. & Rhie, J. (2005). Have financial statements become less informative? Evidence from the ability of financial ratios to predict bankruptcy. Review of Accounting Studies, 10, 93-122.
Black, F. & M. Scholes (1973). The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy, 81, 637-659.
Boritz, J., Kennedy, D. & Sun, J. (2007). Predicting business failures in Canada. Accounting Perspectives, 6, 141-165.
Business Registers Agency. (2015). Business entities search. Retrieved from http://www.apr.gov.rs/
Cohen, J.W. (1998). Statistical power analysis for the behavioral sciences (2nd edition). Hillsdale, NJ: Lawerence Erlbaum Associates.
Filipović, L. & Mirjanić, B. (2016). Finansijska analiza i ocean kreditnog boniteta privrednog društva – studija slučaja “Aleva ad Novi Kneževac”. Ekonomija – teorija i praksa. 9(3),16-31.
Grice, J. S., & R. W. Ingram. (2001). Tests of the generaiizability of Altman's bankruptcy prediction model. Journal of Business Research 54 (1), 53-61.
Grice, J. & Dugan, M. (2003). Re-estimations of the Zmijewski and Ohlson bankruptcy prediction models. Adv. Account. 20, 77–93.
Grice, J. & Dugan, M. (2001). The limitations of bankruptcy predictionmodels: some cautions for the researcher. Rev. Quant. Finan. Acc. 17 (2), 151–166.
Hillegeist, S. A., Keating, E. K., Cram, D. P., & Lundstedt, K. G. (2004). Assessing the probability of bankruptcy. Review of accounting studies, 9(1), 5-34.
Kumar, R. G., & Kumar, K. (2012). A comparison of bankruptcy models. International Journal of Marketing, Financial Services and Management Research, 1(4). 76-86.
Lawson, R. (2008). Measuring company quality. The Journal of Investing,17(4), 38-55.
Lin, T. H. (2009). A cross model study of corporate financial distress prediction in Taiwan: Multiple discriminant analysis, logit, probit and neural networks models. Neurocomputing, 72(16), 3507-3516.
Merton, R. C. (1974). On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates. Journal of Finance, 28, 449-470.
Muminović. S., Pavlović, V. & Cvijanović, J. (2011). Predictive Ability of Various Bankruptcy Prediction Z-Score Models for Serbian Publicly Listed Companies. Industrija. 39(3), 1-12.
Ohlson, J. (1980). Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. Journal of Accounting Research, 19, 109-131.
Paquette, L. R., & Skender, C. J. (1996). Using a bankruptcy model in the auditing course: The evaluation of a company as a going concern. Journal of Accounting Education, 14(3), 319-329.
Pavlović, V., Muminović, S., & Cvijanović, J. M. (2012). Adequateness of applying the Zmijewski model on Serbian companies. Industrija, 40(4), 25-39.
Pitrova, K.. (2011). Possibilities of the Altman ZETA Model application to Czech firms. E+ M Ekonomie a Management, 201(1), 66-75.
Reisz, A., & Purlich, C., (2007). A market-based framework for bankruptcy prediction. Journal of Financial Stability, 3(2), 85–131.
Rodić, J., Vukelić, G. & Andrić, M., (2007). Teorija politika i analiza bilansa, Poljoprivredni fakultet Univerziteta u Beogradu, Beograd.
Samkin, G., Low, M., & Adams, T. (2012). The use of Z-scores to predict finance company collapses: a research note. New Zealand Journal of Applied Business Research, 10(2), 69-82.
Shumway, T. (2001). Forecasting Bankruptcy More Accurately: A Simple Hazard Model. Journal of Business, 74, 101-124.
Stanišić, N., Mizdraković, V. & Knežević, G. (2013). Corporate Bankruptcy Prediction in the Republic of Serbia. Industrija. 41(4), 145-159.
Waqas, H., Nasir, H., & Umair, A. (2014). Zmijewski financial distress prediction model and its predictability, A case of Karachi stock exchange. Journal of Basic and Applied Scientific Research, 4(4), 155-163.
Zlatanović, D., Bugarin, M., Milisavljević, V. & Zlatanović, V. (2016). Forecasting the financial distress of mining companies: Tool for testing the key performance indicators. Mining and Metallurgy Engineering Bor, 1, 73-80.
Zmijewski, M. E. (1984). Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models. Journal of Accounting Research, 22, 59-82.
